pecc-ceo.com
400806-3768
內蒙古呼和浩特市(shi)賽(sai)罕(han)區(qu)鄂 爾多斯(si)東(dong)大街銀聯大廈13層(ceng)“實施發行注冊制(zhi)改革以來(lai)，我(wo)國(guo)資本市場制(zhi)度體系不斷完(wan)善，規(gui)模快速擴(kuo)容，結構明顯優(you)化，服務實體經濟能(neng)力(li)大幅提升。”近日，全國(guo)政協委員(yuan)、申萬宏源證(zheng)券(quan)首席經濟學家楊成長在接受《證(zheng)券(quan)日報》記者采(cai)訪時表示。
提升對科創資(zi)產定(ding)價能力
黨的二十(shi)大報告提(ti)出，“健全(quan)資本市(shi)場(chang)功能(neng)，提(ti)高直(zhi)接(jie)融(rong)資比(bi)重(zhong)。”注冊制改革(ge)是(shi)提(ti)高直(zhi)接(jie)融(rong)資比(bi)重(zhong)的核心舉措。
？“全面注冊制優化(hua)(hua)(hua)了發行(xing)條件，簡化(hua)(hua)(hua)了手(shou)續(xu)，信息披露和市場化(hua)(hua)(hua)定價是(shi)其(qi)最大的特征，對長(chang)期(qi)的股權資本會更(geng)加有利(li)。”東方證(zheng)券首席經濟(ji)學家邵宇(yu)對《證(zheng)券日報(bao)》記者(zhe)表(biao)示，投資者(zhe)會做出甄(zhen)選(xuan)，有助于優質科技(ji)類企業(ye)涌現并持續(xu)發展。
楊成長(chang)亦認為，注冊制(zhi)改革(ge)推(tui)動(dong)創新(xin)資本形成，服(fu)務(wu)實體經濟科創化發展。注冊制(zhi)下科創板和(he)創業(ye)板助推(tui)大批科創企業(ye)上(shang)市，有效(xiao)支持(chi)了戰略性新(xin)興產業(ye)的(de)發展。
據(ju)Wind資(zi)訊數(shu)(shu)(shu)據(ju)統計，截至(zhi)3月4日(ri)，科創(chuang)板(ban)累計508家上市公司中(zhong)新一代信(xin)息技術產(chan)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)數(shu)(shu)(shu)量達(da)到201家，首發(fa)(fa)融(rong)資(zi)3581億元，生物(wu)產(chan)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)數(shu)(shu)(shu)量達(da)到106家，首發(fa)(fa)融(rong)資(zi)1564億元；另外，創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)注(zhu)冊制(zhi)改革之后(hou)新上市的420家公司中(zhong)，戰略性新興產(chan)業(ye)(ye)(ye)占比92%。
與此同(tong)時(shi)(shi)，以注冊制(zhi)為引領，通過(guo)新(xin)股定(ding)價(jia)(jia)等(deng)制(zhi)度改(gai)革，提升了市場對(dui)(dui)科(ke)創資(zi)產(chan)的(de)定(ding)價(jia)(jia)能(neng)力。楊成(cheng)長認(ren)為，由于科(ke)創企(qi)業(ye)(ye)在研發(fa)期難(nan)以產(chan)生利(li)潤，并且(qie)大多(duo)采取輕資(zi)產(chan)運(yun)營的(de)方式，因而新(xin)股定(ding)價(jia)(jia)難(nan)以運(yun)用(yong)(yong)傳統的(de)PE、PB等(deng)相對(dui)(dui)估值方法；同(tong)時(shi)(shi)，科(ke)創企(qi)業(ye)(ye)發(fa)展不確定(ding)性很(hen)大，新(xin)股定(ding)價(jia)(jia)也難(nan)以運(yun)用(yong)(yong)高(gao)度依賴財務指標預測的(de)DCF等(deng)絕(jue)對(dui)(dui)估值方法，市場參(can)與者針對(dui)(dui)科(ke)創企(qi)業(ye)(ye)、新(xin)經濟和新(xin)業(ye)(ye)態企(qi)業(ye)(ye)，加大新(xin)型定(ding)價(jia)(jia)模式的(de)研究。
邵宇補(bu)充道，對于科(ke)創企(qi)業來(lai)說，在好(hao)的(de)制度下(xia)更(geng)要修煉好(hao)“內功”，通過誠信經營，更(geng)多地將資(zi)金投(tou)向研(yan)發等產(chan)生長(chang)期價值的(de)領(ling)域。全面注冊制下(xia)更(geng)強調甄別能(neng)(neng)力，只(zhi)有符(fu)合投(tou)資(zi)者的(de)需求(qiu)，能(neng)(neng)為投(tou)資(zi)者帶來(lai)長(chang)期回報的(de)公司，才能(neng)(neng)獲(huo)得(de)更(geng)好(hao)的(de)發展(zhan)。
助力中小微(wei)企業加(jia)快發展
注(zhu)冊制改革(ge)推動(dong)行業機(ji)構服務下沉，積極服務中小(xiao)微民營企(qi)業。申萬宏源證券(quan)(quan)首(shou)席市場專家桂浩(hao)明(ming)對《證券(quan)(quan)日報》記者表示，全面注(zhu)冊制提高了對公司上(shang)市的(de)寬容度，以往很多中小(xiao)企(qi)業因(yin)為不能滿足剛性(xing)條件，無法上(shang)市。注(zhu)冊制下這個問題得到初步解決。
桂(gui)浩明進一步表(biao)示，由于注冊制強化(hua)對(dui)(dui)信(xin)息披露的監管，會使得(de)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)對(dui)(dui)中(zhong)小(xiao)企(qi)業的了(le)解更為(wei)充分，形成“各路資(zi)(zi)(zi)金找到(dao)合(he)適的投資(zi)(zi)(zi)對(dui)(dui)象，企(qi)業找到(dao)合(he)適的投資(zi)(zi)(zi)人”的良性(xing)循環。
近(jin)年來，國(guo)家加(jia)大專精特新中小(xiao)企(qi)業(ye)培育(yu)力度，北交(jiao)所是服務專精特新中小(xiao)企(qi)業(ye)的(de)主陣地。據Wind資(zi)訊數據統(tong)計(ji)，截至3月4日，有1092家專精特新企(qi)業(ye)在A股上市(shi)，首發融資(zi)8055億元，其中在北交(jiao)所上市(shi)的(de)有71家。
“專精特(te)新企業在整個產業鏈上(shang)起著不(bu)可(ke)替代的(de)作用，在國家產業升級(ji)的(de)過程(cheng)中也起著重(zhong)要(yao)作用。”渤海證券做市(shi)業務負責(ze)人(ren)、山東財經大學特(te)聘教授(shou)張可(ke)亮(liang)對《證券日報》記者(zhe)表示。
張(zhang)可(ke)亮認為(wei)，專精特新企業到北(bei)交(jiao)所上市，就(jiu)是(shi)技術和金(jin)融(rong)的(de)(de)結合，而技術和金(jin)融(rong)是(shi)實體經濟騰飛的(de)(de)兩(liang)翼。這些企業受益(yi)于國家政(zheng)策扶持和資(zi)(zi)本市場(chang)資(zi)(zi)金(jin)扶持，將成(cheng)長迅(xun)猛(meng)。
全面注(zhu)冊制(zhi)下，優質中小(xiao)微企業融資(zi)有(you)望(wang)快速增長。“注(zhu)冊制(zhi)下，A股企業平均上(shang)市時間已接(jie)近境外成熟(shu)資(zi)本市場。”仲量聯(lian)行大中華區首席(xi)經濟(ji)學家(jia)兼研究部總監龐(pang)溟對《證(zheng)券日報》記者(zhe)表示，這有(you)利于投(tou)資(zi)人更專注(zhu)于所投(tou)企業的基本面、質量和(he)發展前景，減少對項目周期、退出渠道、退出機會的擔(dan)憂(you)，加大投(tou)資(zi)機構對中小(xiao)企業、新興產業、創新企業、優質標的包容度和(he)直接(jie)融資(zi)支持(chi)力度。
服(fu)務(wu)國企混合所(suo)有(you)制改革
混(hun)合(he)所有(you)制改(gai)革是(shi)新一輪(lun)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)改(gai)革的重要抓手，資(zi)本市場在推進混(hun)合(he)所有(you)制改(gai)革中扮演(yan)著重要作用。
？“近年來國有(you)(you)企業積極利用資本市場，進行(xing)整(zheng)體上(shang)(shang)市或主業上(shang)(shang)市、通(tong)過引(yin)(yin)入(ru)戰(zhan)略投資者(zhe)、并購重(zhong)組(zu)(zu)(zu)、股權激勵與(yu)員工(gong)持(chi)股計劃(hua)等運作(zuo)，取得了顯著的成(cheng)果。”楊成(cheng)長表示(shi)，一是(shi)國有(you)(you)企業資產(chan)證券(quan)化率整(zheng)體提升；二是(shi)國有(you)(you)企業持(chi)續引(yin)(yin)入(ru)戰(zhan)略投資者(zhe)；三(san)是(shi)國有(you)(you)企業積極通(tong)過并購重(zhong)組(zu)(zu)(zu)實(shi)現(xian)混改，通(tong)過資產(chan)重(zhong)組(zu)(zu)(zu)發揮資本市場的資源(yuan)配置作(zuo)用優化產(chan)業鏈(lian)布局，更好(hao)發展主業，同時優化國有(you)(you)資本投資布局。
在桂浩明看來，國有資(zi)本通過控股或參(can)股上市公司，進(jin)(jin)入相關行業(ye)企業(ye)的管(guan)理中，發揮(hui)對各路資(zi)本的引領作(zuo)用。而注冊制有助于(yu)推進(jin)(jin)這方面進(jin)(jin)展。
據(ju)Wind資(zi)(zi)訊(xun)數(shu)據(ju)統計，截至3月(yue)4日，有(you)1348家國有(you)企業(ye)在A股上市(shi)，首發(fa)融資(zi)(zi)2.01萬(wan)億(yi)元(yuan)。據(ju)國資(zi)(zi)委數(shu)據(ju)，2022年，中央企業(ye)實現營業(ye)收(shou)入39.6萬(wan)億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)(chang)9.1%；實現利潤總額(e)2.6萬(wan)億(yi)元(yuan)，增(zeng)長(chang)(chang)6.2%；上繳稅費2.8萬(wan)億(yi)元(yuan)、增(zeng)長(chang)(chang)19.3%。
？“在全面(mian)注冊制下(xia)，國企優質(zhi)資(zi)產注入上市(shi)公司(si)的力度會進(jin)(jin)一步加大。同時，中央企業和(he)地方國有企業的專業化整(zheng)合(he)不斷推進(jin)(jin)，可以利用資(zi)本市(shi)場的融資(zi)支(zhi)持，有效整(zheng)合(he)資(zi)源。”邵(shao)宇(yu)表示。
張可亮(liang)提示(shi)，國企在核準制(zhi)(zhi)環境下上市審(shen)核時(shi)有一定(ding)優勢，但是(shi)全(quan)面注冊制(zhi)(zhi)之后(hou)選擇(ze)權交給了市場，市場投資(zi)機構(gou)會根據企業的(de)(de)運營效率(lv)、創(chuang)新能(neng)力(li)、資(zi)本運作(zuo)能(neng)力(li)等各個方面用“錢”投票，這(zhe)都對(dui)國企運營能(neng)力(li)和反應(ying)速(su)度提出了更高的(de)(de)要求，也是(shi)國企提升(sheng)治理水平的(de)(de)良(liang)好契機。
（來源：證券日報）
